Le 1er trimestre 2025 interrompt la reprise amorcée en 2024. L’Argos Index, indicateur de référence des valorisations de PME non cotées de la zone euro, recule de 3 % à 9,5× l’EBITDA, après un pic à 9,8× au T4 2024. La baisse touche tous les segments du mid-market et les deux profils d’acquéreurs. Cause principale : la dégradation brutale des perspectives économiques liée à l’incertitude entourant les politiques économiques et commerciales américaines.
En bref
Argos Index Q1 2025 : 9,5× EBITDA en multiple médian, en repli de 3 % vs T4 2024. Les fonds d’investissement reculent à 10,0× (−3 %), les acquéreurs stratégiques à 9,2×, soit un écart de 0,8× (en ligne avec la moyenne depuis 2021). L’activité M&A mid-market chute de 20 % en volume et 35 % en valeur vs T4 2024. La part des multiples extrêmes tombe à 32 %, son plus bas niveau depuis le Covid. Moteur de la baisse : l’anxiété autour des politiques économiques et commerciales américaines.
| Indicateur | T4 2024 | Q1 2025 | Évolution |
|---|---|---|---|
| Multiple médian (VE/EBITDA) | 9,8× | 9,5× | −0,3× (−3 %) |
| Fonds d’investissement | 10,3× | 10,0× | −0,3× (−3 %) |
| Acquéreurs stratégiques | 9,3× | 9,2× | −0,1× |
| Écart fonds / stratégiques | 1,0× | 0,8× | −0,2× |
À retenir
- Multiple médian Argos Index Q1 2025 : 9,5× EBITDA, en baisse de 3 % vs T4 2024 (9,8×). La reprise de 2024 s’interrompt.
- Fonds d’investissement : 10,0× (−3 %) ; acquéreurs stratégiques : 9,2×. Écart 0,8×.
- Activité M&A mid-market : −20 % en volume et −35 % en valeur vs T4 2024.
- Multiples extrêmes (sous 7× ou au-dessus de 15×) : 32 % des transactions, plus bas niveau depuis le Covid. Part des opérations sous 7× à 23 %, signe d’une pression baissière sur les prix.
- Cause : anxiété croissante autour des politiques économiques et commerciales américaines, qui dégrade les perspectives économiques.
Argos Index Q1 2025 : 9,5× EBITDA, la reprise interrompue
Après le rebond de 2024 (de 8,9× au T2 à un pic de 9,8× au T4), le 1er trimestre 2025 marque un coup d’arrêt. Le multiple médian VE/EBITDA recule de 3 % à 9,5×. La particularité de ce trimestre : la baisse est homogène, elle touche tous les segments du mid-market (du lower au upper) et les deux profils d’acquéreurs, fonds comme stratégiques.
Le facteur déclencheur est exogène : la détérioration brutale des perspectives économiques, liée à l’anxiété croissante autour des politiques économiques et commerciales américaines. Cette incertitude s’est traduite par un net repli de l’activité transactionnelle : l’activité M&A mid-market estimée en zone euro chute de 20 % en volume et de 35 % en valeur par rapport au T4 2024.
Point notable malgré la baisse : la part des multiples extrêmes (opérations sous 7× ou au-dessus de 15× l’EBITDA) tombe à 32 %, son plus bas niveau depuis la crise du Covid. Les conditions des transactions reviennent vers la normale. Les opérations sous 7× EBITDA représentent 23 % de l’échantillon, en légère hausse, ce qui confirme une pression baissière sur les prix ; la part des opérations au-delà de 15× recule à 9 %.
Les fonds d’investissement reculent à 10,0× EBITDA
Les multiples payés par les fonds d’investissement reculent de 3 % à 10,0× l’EBITDA. Ce repli intervient malgré un contexte de financement plutôt favorable : baisse des coûts d’emprunt et accès plus facile au financement des opérations. Ce sont donc bien les incertitudes économiques, et le ralentissement de l’activité de private equity qui en découle, qui pèsent sur les prix ce trimestre. Les fonds, qui jouent un rôle structurant sur le marché des M&A, continuent de cibler les actifs de qualité.
Les acquéreurs stratégiques à 9,2× EBITDA
Les acquéreurs stratégiques (groupes industriels et de services) s’établissent à 9,2× l’EBITDA, en léger repli. Comme les fonds, ils ajustent leurs offres à la baisse face à la dégradation des perspectives, tout en restant présents sur les acquisitions créatrices de valeur. La baisse simultanée des deux profils explique le caractère homogène du recul de l’indice ce trimestre.
Un écart fonds / stratégiques de 0,8×
L’écart entre les multiples payés par les fonds et par les stratégiques se resserre à 0,8× l’EBITDA (contre 1,0× au T4 2024). Il reste néanmoins significatif et conforme à sa moyenne depuis 2021, période à partir de laquelle les fonds paient structurellement une prime sur les stratégiques. Cette prime reflète la pression des fonds pour déployer leurs capitaux et leur concentration sur les actifs résilients. Pour une lecture complète de cette dynamique sur l’ensemble du cycle, voir le baromètre Argos Index.
Implications pour les cédants et repreneurs
- Cédants : la fenêtre de valorisation se referme légèrement par rapport au pic de fin 2024, et les acquéreurs deviennent plus sélectifs. Soigner la préparation reste déterminant : EBITDA normalisé, mémorandum, data room. Le guide de la cession d’entreprise détaille la séquence.
- Repreneurs : la baisse des multiples ouvre des opportunités d’acquisition à prix plus mesuré. Calibrer le plan de financement (apport, dette d’acquisition, financement LBO, crédit vendeur). Le sourcing de cibles alignées peut être automatisé par Gravity Capital, sur une base d’1,5 million d’entreprises françaises.
- Tous : le Q1 2025 ouvre une séquence de baisse qui se poursuivra sur l’ensemble de l’année. Situer son opération dans le cycle est essentiel.
FAQ Argos Index Q1 2025
Quel est le multiple Argos Index au Q1 2025 ?
Le multiple médian VE/EBITDA s’établit à 9,5× au 1er trimestre 2025, en baisse de 3 % vs T4 2024 (9,8×). C’est l’interruption de la reprise observée en 2024.
Pourquoi l’Argos Index baisse-t-il au Q1 2025 ?
La baisse vient de la dégradation brutale des perspectives économiques, liée à l’incertitude autour des politiques économiques et commerciales américaines. L’activité M&A mid-market a chuté de 20 % en volume et 35 % en valeur vs T4 2024.
Combien paient les fonds et les stratégiques au Q1 2025 ?
Les fonds d’investissement paient 10,0× l’EBITDA (−3 %), les acquéreurs stratégiques 9,2×, soit un écart de 0,8×, conforme à la moyenne depuis 2021.
La reprise de 2024 est-elle terminée ?
Oui. Le Q1 2025 interrompt la reprise et ouvre une séquence de baisse continue qui se prolonge jusqu’au Q4 2025 (8,3×, plus bas depuis 2014), avant un rebond au Q1 2026 à 8,6×.
Comment utiliser l’Argos Index pour valoriser sa PME ?
L’Argos Index donne un repère de marché européen sur le segment mid-market (15 à 500 M€ de valeur d’entreprise), à ajuster selon le secteur, la taille, la croissance et la résilience. Pour les TPE et petites PME, les multiples sont structurellement plus bas. Méthode complète dans le baromètre Argos Index.
Sources
- Argos Index 1er trimestre 2025 — Argos / Epsilon Research, multiple médian VE/EBITDA sur 6 mois glissants.
- Argos Index : le baromètre des multiples de valorisation des PME — trajectoire complète et méthodologie.
- Argos Index T4 2024 — trimestre précédent (pic à 9,8×).
- Guide de la cession d’entreprise — préparation et valorisation.