Le 2ème trimestre 2025 prolonge la baisse. L’Argos Index recule de nouveau de 3 % à 9,2× l’EBITDA, sous l’effet conjugué d’un repli des prix payés par les acquéreurs stratégiques et d’une progression des opérations à faible multiple. Déclencheur du trimestre : les nouveaux droits de douane annoncés par l’administration américaine lors du « Liberation Day » en avril 2025, et la volatilité des marchés actions qui en a résulté.
En bref
Argos Index Q2 2025 : 9,2× EBITDA en multiple médian, en repli de 3 % vs Q1 2025 — deuxième baisse consécutive. Les fonds d’investissement restent stables à 10,0×, tandis que les acquéreurs stratégiques baissent à 8,5×. L’écart entre les deux profils s’élargit à un niveau élevé de 1,5×, reflétant des stratégies divergentes. La part des multiples extrêmes rebondit à 40 %, et l’écart-type relatif des multiples atteint un record historique de 49 % : le marché est très polarisé.
| Indicateur | Q1 2025 | Q2 2025 | Évolution |
|---|---|---|---|
| Multiple médian (VE/EBITDA) | 9,5× | 9,2× | −0,3× (−3 %) |
| Fonds d’investissement | 10,0× | 10,0× | stable |
| Acquéreurs stratégiques | 9,2× | 8,5× | −0,7× |
| Écart fonds / stratégiques | 0,8× | 1,5× | +0,7× |
À retenir
- Multiple médian Argos Index Q2 2025 : 9,2× EBITDA, −3 % vs Q1 2025 — deuxième trimestre de baisse.
- Fonds d’investissement : 10,0× (stables) ; acquéreurs stratégiques : 8,5× (−0,7×). Écart élargi à 1,5×.
- Multiples extrêmes : 40 % des transactions (rebond) ; opérations sous 7× à 27 %, signe d’une pression baissière persistante.
- Écart-type relatif des multiples : record historique de 49 %, signe d’un marché fortement polarisé.
- Activité M&A mid-market : −5 % en volume et −14 % en valeur vs Q1 2025 ; sur le 1er semestre, −17 % en volume vs S2 2024. Cause : droits de douane américains et volatilité des marchés.
Argos Index Q2 2025 : 9,2× EBITDA, la baisse se poursuit
Après l’interruption de la reprise au Q1, le multiple médian recule encore de 3 % à 9,2× l’EBITDA. La mécanique du trimestre diffère toutefois de celle du précédent : la baisse est cette fois tirée par le repli des prix payés par les acquéreurs stratégiques et par la progression des opérations à faible multiple, alors que les fonds tiennent leurs prix.
Le déclencheur est clairement identifié : les nouveaux droits de douane annoncés lors du « Liberation Day » d’avril 2025 et le yoyo de la politique commerciale américaine. Cette versatilité a nourri la volatilité des marchés actions et tiré vers le bas l’activité M&A des entreprises. L’activité mid-market en zone euro recule de 5 % en volume et 14 % en valeur vs Q1 2025 ; sur l’ensemble du 1er semestre 2025, elle chute de 17 % en volume et 23 % en valeur par rapport au second semestre 2024.
La polarisation du marché atteint un point extrême. La part des multiples extrêmes rebondit à 40 % des transactions, portée par la hausse des opérations sous 7× l’EBITDA (27 % de l’échantillon), tandis que la part des opérations au-delà de 15× reste stable à 13 %. Surtout, l’écart-type relatif des multiples grimpe à un record historique de 49 % : les grandes entreprises réalisent simultanément des opérations opportunistes à bas prix et des acquisitions stratégiques payées à prime très élevée.
Les fonds d’investissement stables à 10,0× EBITDA
Les multiples payés par les fonds d’investissement restent stables à 10,0× l’EBITDA. Le segment a été soutenu par l’amélioration des conditions financières en zone euro (baisse de l’inflation et des taux), malgré le climat d’incertitude. Les fonds de private equity ont continué à déployer leurs capitaux, en se concentrant sur des entreprises plus faciles à financer et dotées de fondamentaux solides : la tech et la santé ont représenté 45 % de l’échantillon de l’indice, et les services aux entreprises 28 %. Sur le trimestre, le volume moyen des opérations financées par les fonds était supérieur de 60 % à celui des acquéreurs stratégiques.
Les acquéreurs stratégiques en repli à 8,5× EBITDA
Les multiples payés par les acquéreurs stratégiques baissent à 8,5× l’EBITDA, malgré le rally des marchés actions cotés européens sur le trimestre (l’indice EURO STOXX TMI Small a progressé de 9 % au Q2 et de 15,5 % sur le 1er semestre). C’est bien le yoyo tarifaire américain et son impact sur la volatilité qui ont tiré vers le bas l’activité M&A des entreprises et la reprise des cours. Ce repli des stratégiques est le principal moteur de la baisse de l’indice ce trimestre.
Un écart fonds / stratégiques qui s’élargit à 1,5×
Conséquence directe : l’écart entre les multiples payés par les fonds et par les stratégiques s’élargit à un niveau élevé de 1,5× l’EBITDA (contre 0,8× au Q1 2025), ce qui traduit la divergence croissante des stratégies d’investissement. Les fonds, sous pression pour déployer ou restituer les capitaux engagés, continuent de cibler les actifs de grande taille, de qualité et résilients, pour lesquels ils paient une prime. Cette dynamique s’inscrit dans la tendance structurelle observée depuis 2021, détaillée dans le baromètre Argos Index.
Implications pour les cédants et repreneurs
- Cédants : le profil de l’acquéreur devient déterminant pour le prix. Une cible de qualité, résiliente et de taille significative attire les fonds, prêts à payer une prime ; une cible plus petite ou plus cyclique se valorise davantage sur le bas de la fourchette. Préparer un dossier solide reste la priorité — voir le guide de la cession d’entreprise.
- Repreneurs : la polarisation crée des opportunités sur les opérations à bas multiple (sous 7×), nombreuses ce trimestre. Le sourcing ciblé est décisif : Gravity Capital identifie et approche directement les entreprises alignées sur une thèse d’acquisition, sur une base d’1,5 million d’entreprises françaises.
- Tous : la baisse se poursuit au-delà du Q2. Situer son opération dans le cycle de l’indice évite de surpayer ou de sous-vendre.
FAQ Argos Index Q2 2025
Quel est le multiple Argos Index au Q2 2025 ?
Le multiple médian VE/EBITDA s’établit à 9,2× au 2ème trimestre 2025, en baisse de 3 % vs Q1 2025. C’est le deuxième trimestre de baisse consécutif.
Pourquoi l’Argos Index baisse-t-il au Q2 2025 ?
La baisse vient du repli des prix payés par les acquéreurs stratégiques et de la hausse des opérations à faible multiple, dans un contexte de droits de douane américains (« Liberation Day », avril 2025) et de volatilité des marchés.
Combien paient les fonds et les stratégiques au Q2 2025 ?
Les fonds d’investissement restent stables à 10,0× l’EBITDA, les acquéreurs stratégiques baissent à 8,5×, soit un écart élargi à 1,5×.
Pourquoi l’écart fonds / stratégiques s’élargit-il ?
Les fonds tiennent leurs prix (10,0×) en ciblant des actifs de qualité résilients, tandis que les stratégiques se replient (8,5×) face à la volatilité. L’écart atteint 1,5×, un niveau élevé qui traduit des stratégies divergentes.
Comment utiliser l’Argos Index pour valoriser sa PME ?
L’Argos Index donne un repère de marché sur le mid-market (15 à 500 M€), à ajuster selon le secteur, la taille, la croissance et la résilience. Au Q2 2025, le profil d’acquéreur visé pèse fortement sur le prix. Méthode complète dans le baromètre Argos Index.
Sources
- Argos Index 2ème trimestre 2025 — Argos / Epsilon Research, multiple médian VE/EBITDA sur 6 mois glissants.
- Argos Index : le baromètre des multiples de valorisation des PME — trajectoire complète et méthodologie.
- Argos Index Q1 2025 — trimestre précédent.
- Guide de la cession d’entreprise — préparation et valorisation.