Le 3ème trimestre 2025 voit la baisse s’accélérer. L’Argos Index chute de 5,4 % à 8,7× l’EBITDA, son plus bas niveau depuis le 1er trimestre 2017. Cette fois, le repli touche les deux profils d’acquéreurs et tous les segments du mid-market, le lower mid-market accusant la chute la plus marquée. La baisse reflète un processus de revalorisation : les vendeurs, notamment les fonds, ajustent leurs attentes de prix, ce qui resserre l’écart de cotation et relance l’activité M&A.
En bref
Argos Index Q3 2025 : 8,7× EBITDA en multiple médian, en baisse de 5,4 % vs Q2 2025 — troisième trimestre de baisse, plus bas niveau depuis 2017. Les fonds d’investissement reculent à 9,0×, les acquéreurs stratégiques à 7,7× (12 % en deçà de leur moyenne long terme), soit un écart de 1,3×. La part des opérations sous 7× EBITDA atteint 28 %, tandis que celle au-delà de 15× tombe à un point bas historique de 7 %. Les sorties de fonds de private equity accélèrent (+12,5 % sur les trois premiers trimestres).
| Indicateur | Q2 2025 | Q3 2025 | Évolution |
|---|---|---|---|
| Multiple médian (VE/EBITDA) | 9,2× | 8,7× | −0,5× (−5,4 %) |
| Fonds d’investissement | 10,0× | 9,0× | −1,0× |
| Acquéreurs stratégiques | 8,5× | 7,7× | −0,8× |
| Écart fonds / stratégiques | 1,5× | 1,3× | −0,2× |
À retenir
- Multiple médian Argos Index Q3 2025 : 8,7× EBITDA, −5,4 % vs Q2 2025 — plus bas niveau depuis 2017, troisième trimestre de baisse.
- Fonds d’investissement : 9,0× (−1,0×) ; acquéreurs stratégiques : 7,7× (−0,8×, soit 12 % sous leur moyenne long terme). Écart 1,3×.
- Baisse sur tous les segments, le lower mid-market accusant la chute la plus marquée (−10 %).
- Opérations sous 7× EBITDA : 28 % ; opérations au-delà de 15× : 7 %, un point bas historique. Multiples extrêmes : 35 %.
- Sorties de private equity +12,5 % sur les trois premiers trimestres : le resserrement de l’écart de cotation relance progressivement l’activité M&A.
Argos Index Q3 2025 : 8,7× EBITDA, plus bas depuis 2017
Le multiple médian recule de 5,4 % à 8,7× l’EBITDA, la plus forte baisse trimestrielle de l’année, qui ramène l’indice à son plus bas niveau depuis le 1er trimestre 2017. La baisse est généralisée : elle touche à la fois les fonds et les stratégiques, et l’ensemble des segments du mid-market. Le lower mid-market est le plus affecté, avec une chute de 10 %.
La mécanique de ce trimestre est celle d’une revalorisation. L’accélération des sorties de fonds de private equity (+12,5 % sur les trois premiers trimestres de 2025), destinée à monétiser les actifs les plus anciens des portefeuilles, a conduit les vendeurs — notamment les fonds — à ajuster progressivement leurs prévisions de prix. Ce resserrement de l’écart de cotation (bid-ask spread) alimente la reprise de l’activité M&A : la chute de l’indice est le symptome d’un marché qui se remet en mouvement, pas d’un blocage.
La part des opérations sous 7× EBITDA progresse à 28 %, tandis que la part des opérations au-delà de 15× tombe à un point bas historique de 7 %. Les grandes entreprises ont réalisé des acquisitions opportunistes à bas multiple, ce qui explique le record d’opérations sous 7×. L’activité LBO sur le mid-market reste stable à un niveau faible (15 % du volume total d’opérations).
Les fonds d’investissement à 9,0× EBITDA
Les multiples payés par les fonds d’investissement reculent nettement à 9,0× l’EBITDA (−1,0× vs Q2). C’est le trimestre où les fonds, jusque-là stables à 10,0×, ajustent enfin leurs prix à la baisse. Sous la pression de leurs propres sorties et du resserrement de l’écart de cotation, ils acceptent de revoir leurs prévisions, ce qui contribue directement à la chute de l’indice.
Les acquéreurs stratégiques à 7,7×, plus bas historique
Les multiples payés par les acquéreurs stratégiques poursuivent leur tendance baissière et atteignent 7,7× l’EBITDA, soit 12 % en deçà de leur moyenne à long terme. Les groupes industriels et de services privilégient des acquisitions ciblées et opportunistes, souvent à bas multiple, dans un environnement encore incertain. Ce niveau historiquement bas confirme la prudence persistante des stratégiques.
Un écart fonds / stratégiques de 1,3×
L’écart entre fonds et stratégiques se resserre légèrement à 1,3× l’EBITDA (contre 1,5× au Q2), les deux profils baissant de concert. Il reste élevé et conforme à la prime structurelle payée par les fonds depuis 2021. La trajectoire complète de cet écart, et son inversion historique, sont détaillées dans le baromètre Argos Index.
Implications pour les cédants et repreneurs
- Cédants : à 8,7×, le marché s’éloigne du pic de fin 2024. Mais le resserrement de l’écart de cotation relance les transactions : un dossier réaliste sur le prix a plus de chances d’aboutir. Préparation et EBITDA normalisé restent clés — voir le guide de la cession d’entreprise.
- Repreneurs : le creux des multiples (28 % des opérations sous 7×) ouvre une vraie fenêtre d’acquisition. Identifier les cibles alignées au bon moment est décisif : Gravity Capital automatise ce sourcing sur une base d’1,5 million d’entreprises françaises.
- Tous : le point bas approche — il sera atteint au Q4 2025 (8,3×) avant le rebond du Q1 2026. Lire le cycle évite les erreurs de timing.
FAQ Argos Index Q3 2025
Quel est le multiple Argos Index au Q3 2025 ?
Le multiple médian VE/EBITDA s’établit à 8,7× au 3ème trimestre 2025, en baisse de 5,4 % vs Q2 2025. C’est le plus bas niveau depuis le 1er trimestre 2017.
Pourquoi l’Argos Index baisse-t-il fortement au Q3 2025 ?
La baisse reflète une revalorisation : l’accélération des sorties de private equity (+12,5 %) a poussé les vendeurs à ajuster leurs prix, resserrant l’écart de cotation. Fonds et stratégiques baissent simultanément, le lower mid-market chutant de 10 %.
Combien paient les fonds et les stratégiques au Q3 2025 ?
Les fonds d’investissement paient 9,0× l’EBITDA, les acquéreurs stratégiques 7,7× (12 % sous leur moyenne long terme), soit un écart de 1,3×.
Pourquoi les stratégiques ne paient-ils que 7,7× ?
À 7,7×, soit 12 % sous leur moyenne long terme, les stratégiques privilégient des acquisitions ciblées et opportunistes à bas multiple, dans un environnement encore incertain. C’est un point bas historique pour ce profil.
Comment utiliser l’Argos Index pour valoriser sa PME ?
L’Argos Index donne un repère de marché sur le mid-market (15 à 500 M€), à ajuster selon le secteur, la taille, la croissance et la résilience. Pour les TPE et petites PME, les multiples sont structurellement plus bas. Méthode complète dans le baromètre Argos Index.
Sources
- Argos Index 3ème trimestre 2025 — Argos / Epsilon Research, multiple médian VE/EBITDA sur 6 mois glissants.
- Argos Index : le baromètre des multiples de valorisation des PME — trajectoire complète et méthodologie.
- Argos Index Q2 2025 — trimestre précédent.
- Guide de la cession d’entreprise — préparation et valorisation.