Le 4ème trimestre 2025 marque le creux du cycle. L’Argos Index recule encore de 4,6 % à 8,3× l’EBITDA, son plus bas niveau depuis le 1er semestre 2014. La baisse est cette fois concentrée sur l’upper mid-market, dont les multiples chutent de 22 %, tandis que le bas du marché se stabilise. Mais derrière ce point bas des prix, l’activité transactionnelle rebondit fortement : c’est le prélude au redressement du Q1 2026.
En bref
Argos Index Q4 2025 : 8,3× EBITDA en multiple médian, en baisse de 4,6 % vs Q3 2025 — quatrième trimestre de baisse de l’année, plus bas niveau depuis 2014. Les fonds d’investissement reculent à 8,7×, les acquéreurs stratégiques se stabilisent à 7,7×, soit un écart de 1,0×. Forte correction sur l’upper mid-market (multiples −22 %), stabilisation du lower-end. En parallèle, l’activité rebondit : volumes de LBO +30 % et sorties de fonds +36 % au second semestre, avec plus de 500 opérations mid-market — le plus haut niveau depuis 2018.
| Indicateur | Q3 2025 | Q4 2025 | Évolution |
|---|---|---|---|
| Multiple médian (VE/EBITDA) | 8,7× | 8,3× | −0,4× (−4,6 %) |
| Fonds d’investissement | 9,0× | 8,7× | −0,3× |
| Acquéreurs stratégiques | 7,7× | 7,7× | stable |
| Écart fonds / stratégiques | 1,3× | 1,0× | −0,3× |
À retenir
- Multiple médian Argos Index Q4 2025 : 8,3× EBITDA, −4,6 % vs Q3 2025 — plus bas niveau depuis 2014, creux du cycle.
- Fonds d’investissement : 8,7× (−0,3×) ; acquéreurs stratégiques : 7,7× (stables). Écart 1,0×.
- Correction concentrée sur l’upper mid-market (multiples −22 %) ; stabilisation du lower-end.
- Opérations sous 7× EBITDA : 27 % ; opérations au-delà de 15× : 7 %, point bas record. Multiples extrêmes : 34 %.
- Rebond de l’activité : volumes de LBO +30 % et sorties de fonds +36 % au second semestre, plus de 500 opérations mid-market (plus haut depuis 2018).
Argos Index Q4 2025 : 8,3× EBITDA, plus bas depuis 2014
Le multiple médian recule de 4,6 % à 8,3× l’EBITDA, son plus bas niveau depuis le 1er semestre 2014. Le profil de la baisse change : elle est désormais concentrée sur l’upper mid-market, dont les multiples chutent de 22 %, alors que les valorisations du lower-end se stabilisent. La correction porte donc sur les plus grosses opérations, dont les multiples étaient les plus élevés.
Les prix sont restés contraints par l’environnement macro-financier : taux d’intérêt à long terme élevés, niveau record des dettes souveraines, tensions géopolitiques et incertitude liée aux politiques américaines. La part des opérations sous 7× EBITDA reste élevée à 27 %, celle au-delà de 15× demeure à un point bas record de 7 %, et les multiples extrêmes représentent 34 % des opérations.
Le contraste du trimestre tient au découplage entre prix et volumes. Pendant que les multiples touchent leur point bas, l’activité transactionnelle rebondit nettement : sur le mid-market, le volume d’opérations progresse de 30 % au second semestre par rapport au premier, dépassant les 500 opérations estimées — le plus haut niveau depuis le second semestre 2018. Les sorties de fonds de private equity bondissent de 36 % au second semestre. Pour se procurer des liquidités, les fonds ont eu davantage recours à des solutions alternatives : recapitalisations par dividende, financements adossés à la valeur nette d’actifs (NAV financing), cessions de participations minoritaires et fonds de continuation.
Les fonds d’investissement à 8,7× EBITDA
Les multiples payés par les fonds d’investissement ont encore chuté à 8,7× l’EBITDA. La pression baissière a été accentuée par les niveaux d’endettement, qui continuent de susciter la prudence des prêteurs et des acquéreurs dans un contexte d’incertitude macroéconomique. Malgré cette baisse des prix, les fonds sont restés très actifs côté sorties, profitant du rebond des volumes pour monétiser leurs portefeuilles.
Les acquéreurs stratégiques stables à 7,7× EBITDA
Les multiples payés par les acquéreurs stratégiques se sont stabilisés à un niveau faible de 7,7× l’EBITDA. Ces acquéreurs se sont ajustés aux contraintes macroéconomiques et géopolitiques en concentrant leur activité sur des acquisitions ciblées et créatrices de valeur, notamment dans la technologie, le digital, les services aux entreprises et d’autres secteurs résilients. Leur discipline tarifaire reste la norme.
Un écart fonds / stratégiques de 1,0×
L’écart entre fonds et stratégiques se resserre à 1,0× l’EBITDA (contre 1,3× au Q3), les fonds baissant davantage que les stratégiques, désormais stabilisés. Il reste positif, conforme à la prime structurelle payée par les fonds depuis 2021 — prime qui repartira nettement à la hausse dès le Q1 2026 (écart record de 2,2×). La dynamique complète est retracée dans le baromètre Argos Index.
Implications pour les cédants et repreneurs
- Cédants : à 8,3×, le marché touche son creux — mais les volumes repartent fortement, donc les transactions aboutissent. Pour les petites et moyennes cibles, la stabilisation du lower-end est une bonne nouvelle. Préparer un dossier solide reste déterminant — voir le guide de la cession d’entreprise.
- Repreneurs : c’est le meilleur point d’entrée du cycle côté prix, en particulier sur l’upper mid-market corrigé de 22 %. Le sourcing ciblé fait la différence : Gravity Capital identifie et approche directement les cibles alignées, sur une base d’1,5 million d’entreprises françaises.
- Tous : le creux du Q4 2025 précède le rebond du Q1 2026 (8,6×). Acheter près du creux et céder près d’un pic peut représenter plus d’un tour d’EBITDA d’écart sur le prix.
FAQ Argos Index Q4 2025
Quel est le multiple Argos Index au Q4 2025 ?
Le multiple médian VE/EBITDA s’établit à 8,3× au 4ème trimestre 2025, en baisse de 4,6 % vs Q3 2025. C’est le plus bas niveau depuis le 1er semestre 2014, et le creux du cycle.
Pourquoi l’Argos Index baisse-t-il au Q4 2025 ?
La baisse vient d’une forte correction de l’upper mid-market (multiples −22 %) et d’un nouveau repli des fonds, dans un environnement de taux longs élevés et de dettes souveraines record. Le lower-end, lui, se stabilise.
Combien paient les fonds et les stratégiques au Q4 2025 ?
Les fonds d’investissement paient 8,7× l’EBITDA, les acquéreurs stratégiques 7,7× (stables), soit un écart de 1,0×.
Le Q4 2025 est-il le point bas du cycle ?
Oui. À 8,3×, le Q4 2025 est le creux : l’indice rebondit dès le 1er trimestre 2026 à 8,6×. Le rebond des volumes (LBO +30 %, sorties +36 % au S2) annonçait déjà ce redressement.
Comment utiliser l’Argos Index pour valoriser sa PME ?
L’Argos Index donne un repère de marché sur le mid-market (15 à 500 M€), à ajuster selon le secteur, la taille, la croissance et la résilience. Pour les TPE et petites PME, les multiples sont structurellement plus bas. Méthode complète dans le baromètre Argos Index.
Sources
- Argos Index 4ème trimestre 2025 — Argos / Epsilon Research, multiple médian VE/EBITDA sur 6 mois glissants.
- Argos Index : le baromètre des multiples de valorisation des PME — trajectoire complète et méthodologie.
- Argos Index Q3 2025 — trimestre précédent.
- Argos Index Q1 2026 — trimestre suivant (rebond à 8,6×).
- Guide de la cession d’entreprise — préparation et valorisation.