Le 2ème trimestre 2024 marque une stabilisation. L’Argos Index, indicateur de référence des valorisations de PME non cotées de la zone euro, s’établit à 8,9× l’EBITDA, mettant un terme à trois années de baisse continue qui l’avaient fait passer de 11,6× fin 2021 à ce niveau. La stabilisation est portée par la lente reprise de l’activité M&A sur le mid-market, liée à l’amélioration des conditions macroéconomiques : baisse de l’inflation et anticipation d’une baisse des taux par la BCE avant la Fed.
En bref
Argos Index T2 2024 : 8,9× EBITDA en multiple médian, premier trimestre de stabilisation après trois ans de baisse. Les fonds d’investissement progressent légèrement à 9,3× (+2 %), tandis que les acquéreurs stratégiques restent stables à 8,7× (inchangés depuis le 4ème trimestre 2023), soit un écart de 0,6×. Le marché est très polarisé : 48 % des transactions à multiples extrêmes, un record depuis 2018. La reprise du LBO soutient l’activité (+16 % en volume et +28 % en valeur au 1er semestre 2024 vs second semestre 2023).
| Indicateur | T2 2024 | Lecture |
|---|---|---|
| Multiple médian (VE/EBITDA) | 8,9× | stabilisation après 3 ans de baisse |
| Fonds d’investissement | 9,3× | +2 %, soutient l’indice |
| Acquéreurs stratégiques | 8,7× | stable depuis le Q4 2023 |
| Écart fonds / stratégiques | 0,6× | fonds légèrement au-dessus |
À retenir
- Multiple médian Argos Index T2 2024 : 8,9× EBITDA, stabilisation après trois ans de baisse (de 11,6× fin 2021).
- Fonds d’investissement : 9,3× (+2 %) ; acquéreurs stratégiques : 8,7× (stable depuis le Q4 2023). Écart 0,6×.
- Marché polarisé : 48 % de transactions à multiples extrêmes (record depuis 2018) — 31 % sous 7× et 17 % au-delà de 15× (les fonds représentent 60 % de ces dernières).
- Reprise du LBO : +16 % en volume et +28 % en valeur au 1er semestre 2024 ; le LBO représente 17 % de l’activité (contre 15 % en 2023).
- Moteurs : baisse de l’inflation, anticipation d’une baisse des taux BCE. Frein : des conditions de financement au plus défavorable depuis dix ans et un coût du capital encore élevé.
Argos Index T2 2024 : 8,9× EBITDA, la stabilisation
Après trois années de baisse continue qui avaient ramené l’indice de 11,6× fin 2021 à 8,9×, le 2ème trimestre 2024 marque un point d’inflexion. Le prix d’acquisition médian des PME non cotées de la zone euro se stabilise. À la différence de la méthode patrimoniale, qui valorise l’actif net réévalué, la méthode des multiples retenue par l’indice exprime un prix fondé sur la rentabilité (l’EBITDA).
Cette stabilisation est portée par la lente reprise de l’activité M&A mid-market et par l’amélioration des conditions macroéconomiques (baisse de l’inflation, anticipation d’une détente des taux de la BCE). Mais la prudence reste de mise : les incertitudes économiques et politiques, des conditions de financement à leur niveau le plus défavorable depuis dix ans et un coût du capital élevé continuent de peser sur les valorisations européennes.
Les fonds d’investissement à 9,3× EBITDA
Les multiples payés par les fonds d’investissement progressent de 2 % pour atteindre 9,3× l’EBITDA. Cette augmentation limitée suffit à soutenir l’indice global sur le trimestre. Elle traduit le retour progressif des fonds sur le mid-market, à mesure que les conditions de financement s’améliorent et que la visibilité macroéconomique se restaure.
Les acquéreurs stratégiques stables à 8,7× EBITDA
Les multiples payés par les acquéreurs stratégiques restent stables à 8,7× l’EBITDA, un niveau inchangé depuis le 4ème trimestre 2023, malgré le retour des marchés actions cotés à leur niveau de décembre 2023. Les groupes industriels et de services conservent une discipline tarifaire stricte, en ligne avec leur approche de croissance externe sélective.
Un marché polarisé et une reprise du LBO
Le trait marquant du trimestre est la polarisation du marché. 48 % des transactions ont été réalisées à des multiples extrêmes (inférieurs à 7× ou supérieurs à 15× l’EBITDA), un record depuis 2018 :
- 31 % des transactions à des multiples inférieurs à 7× l’EBITDA.
- 17 % à des multiples supérieurs à 15×, en augmentation — les fonds d’investissement représentent 60 % de ces opérations, le nombre de transactions au-delà de 20× restant limité.
En parallèle, l’activité M&A mid-market est soutenue par la reprise graduelle des LBO : +16 % en volume et +28 % en valeur au 1er semestre 2024 par rapport au second semestre 2023. La part des LBO atteint 17 % de l’activité (en nombre de transactions), contre 15 % en 2023.
Implications pour les cédants et repreneurs
- Cédants : la fin de trois ans de baisse réouvre une fenêtre. C’est le moment de préparer un EBITDA normalisé et un dossier solide pour capter la reprise — voir le guide de la cession d’entreprise.
- Repreneurs : le financement reste coûteux, mais le LBO repart. Calibrer le montage en conséquence et cibler les bonnes entreprises : Gravity Capital automatise le sourcing sur une base d’1,5 million d’entreprises françaises.
- Tous : le T2 2024 ouvre le cycle de reprise qui culminera à 9,8× au T4 2024 avant la phase de tensions de 2025.
FAQ Argos Index T2 2024
Quel est le multiple Argos Index au T2 2024 ?
Le multiple médian VE/EBITDA s’établit à 8,9× au 2ème trimestre 2024. C’est un trimestre de stabilisation, qui met fin à trois années de baisse depuis le pic de 11,6× fin 2021.
Pourquoi l’Argos Index se stabilise-t-il au T2 2024 ?
Grâce à la lente reprise de l’activité M&A mid-market, à la baisse de l’inflation et à l’anticipation d’une baisse des taux de la BCE. Les conditions de financement, encore défavorables, limitent toutefois la hausse.
Combien paient les fonds et les stratégiques au T2 2024 ?
Les fonds d’investissement paient 9,3× l’EBITDA (+2 %), les acquéreurs stratégiques 8,7× (stables depuis le Q4 2023), soit un écart de 0,6×.
Qu’est-ce qu’un multiple extrême ?
Une transaction réalisée à moins de 7× ou à plus de 15× l’EBITDA. Au T2 2024, ces opérations représentaient 48 % du marché, un record depuis 2018, signe d’une forte polarisation entre actifs décotés et actifs premium.
Comment utiliser l’Argos Index pour valoriser sa PME ?
L’Argos Index donne un repère de marché sur le segment mid-market (15 à 500 M€ de valeur d’entreprise), à ajuster selon le secteur, la taille, la croissance et la résilience. Pour les TPE et petites PME, les multiples sont structurellement plus bas. Méthode complète dans le baromètre Argos Index.
Sources
- Argos Index 2ème trimestre 2024 — Argos / Epsilon Research, multiple médian VE/EBITDA sur 6 mois glissants depuis 2006.
- Argos Index : le baromètre des multiples de valorisation des PME — trajectoire complète et méthodologie.
- Argos Index T3 2024 — trimestre suivant (rebond à 9,5×).
- Guide de la cession d’entreprise — préparation et valorisation.